University of Stirling@milan米兰体育 是否存在风险与回报的关系？

引用

McMillan D、Fifield S 和 McMillan F (2020) 是否存在风险与回报关系？。欧洲金融杂志，26 (11)，第 1075-1101 页。 https://doi.org/10.1080/1351847X.2020.1724551

摘要
传统金融理论认为股票的风险与回报之间呈正相关。此外，投资实践通常基于这样的中心论点：高（低）贝塔值股票可以获得更高（更低）的回报。然而，这种基本关系受到一些研究人员的质疑，他们断言这种关系实际上是负的。因此，越来越多的研究使用市场和公司层面的数据来检验股票回报与风险关系的性质。这项研究的结果好坏参半。本文的目的是通过（i）检查市场和企业层面的价格数据来进一步阐明这个问题； (ii) 采用一系列测试，包括个别市场、面板和分位数回归； (iii) 分析高波动时期和低波动时期以及牛市和熊市期间关系的性质。结果表明，风险和回报之间不存在单一的稳健关系。值得注意的是，结果表明，当回报率较高和熊市期间，两者之间存在正相关关系。此外，发现（i）市场层面的正相关性比公司层面的正相关性更强； (ii) 长期。然而，分析表明，在牛市期间，低回报水平下，尤其是在个别公司层面上，存在负相关关系。总体而言，结果表明风险与回报关系本质上正在发生转变，并且主要是由风险偏好变化驱动的。值得注意的是，当宏观经济风险发挥更大作用时，存在正相关关系。

关键字
股票；返回;风险;挥发性;分位数；牛与熊；指数;公司级

期刊
欧洲金融杂志：第 26 卷，第 11 期

• 风险回报文件最终修订版